Vlákno názorů k článku Rozprodej českého Internetu pokračuje prodejem Centra od Michal Kára - Jojo, kdo ma argumenty, pouzije je, kdo nema,...

Právě onen Google divedendy pokud se nemýlím také nevyplácí a kontrolní balík stále mají původní zakladatelé. Oboje jistě cenu akcií může snižovat, ale je otázkou, jak moc. Hodnota akcií Googlu je dána právě tou představou, že to časem přehodím někomu za ještě víc. U Seznamu to může být podobné. Stejně jako očekávání, že jednou ty dividendy vyplacet začnou, až společnost přestane mít potřebu tolik investovat.

Přemýšlel jsem o tom ještě chvilku. V zásadě tvrdíte, že cena podílu by se měla silně či výhradně odvíjet od možnosti něco ovlivnit a šance získat z firmy nějaké peníze. Vypadá to logicky, ale myslím, že to tak vůbec není. Předně investor se snaží maximalizovat svůj majetek, nikoliv hotovost. Pokud by Seznam vyplácel dividendy, pravděpodobně by tyto prostředky obratem přesunul do jiné investice. Aby to pro něj mělo smysl, musel by předpokládat, že jinde ze stejných peněz dokáže vyrobit větší přírůstek než prostřednictvím Seznamu. To ale u tohoto odvětví je velmi silný předpoklad. Stejně tak pro něj nemusí hrát vůbec žádnou roli, má-li kontrolu nad řízením společnosti. Je docela pravděpodobné, že vést Seznam k růstu dokáže Ivo Lukačovič lépe než vedení onoho amerického fondu. I pro ně je proto výhodné, že jej vede právě on.

Vliv na řízení a vyplácení dividend má i pro finančního investora jistě nějaký bonus. Bude však spíše vedlejším. Kontrola nad řízením dává jistotu, že kdyby se manažeři společnosti zbláznili nebo sledovali jíné cíle než zvyšování hodnoty své firmy, budu je moci nahradit. Výplata dividend zase poskytuje větší jistotu, že z celého podniku budu vůbec něco mít při možnosti neočekávatelného vývoje do budoucna. Oboje je ale spíše pojištěním proti riziku, za které si je finanční investor ochoten připlatit, ale nehraje pro něj primární roli.

Vůbec úvaha, že společnost nevyplácející dividendy má podstatně nižší hodnotu, je vratká. Ty nevyplacené peníze nemizí a jsou nevypláceny proto, že daná společnost je dokáže investovat nejlépe. Kdyby zde byla nějaká významná závislost, pak by za 5, 10, 30 let, kdy Seznam začne vzhledem k ustálení trhu stagnovat a prostřednictvím dividend a majitelů přesměrovávat své zdroje do jiných, rychlejších oblastí, musela jeho hodnota raketově vzrůst, téměř ze dne na den. To by však jistě nebylo racionální. Přestože se finanční investor asi nikdy žádných reálných peněz nedočká a akcie předtím dávno prodá, hypotetické naakumulované zisky vyplacené v budoucnosti bere v potaz a pouze jejich hodnotu snižuje o předpoklad výnosnosti jiných kapitálových příležitostí a rizika.